文：潘娴

与“吃喝”关联的公司正扎堆涌向港股。继东鹏饮料后，著明椰子水品牌if的母公司也准备赴港上市了。

昨日，IFBHPte.Ltd.（下称“IFBH”）在港交所公布了预招股文献。该公司于2013年创立了if品牌，据称是将即饮自然椰子水引入中国内地市集的“前驱”，自2020年起一直保执“中国内地最大椰子水品牌”的地位，旧年亦然“全球第二大椰子水饮料公司”。

值得一提的是，这匹收入范围超11亿元的饮料“黑马”模式相等轻，其出产、物流运载、销售这些弱点智商均是与第三方配合，当年依靠一支不到50东说念主范围的团队扫尾了高速增长。

如果一切顺利，IFBH将成为继好意思国饮料同业唯他可可（VitaCoco）后，又一家以椰子水为主的上市饮料公司。底下，咱们来一说念望望，这份最新预招股文献的“含金量”。

轻财富模式

该文献涌现，IFBH领有两个植根泰国的品牌，包括旗舰品牌if及Innococo。其中，if主打提供自然健康的泰式饮料及食物，Innococo提供传统带路功能饮品的健康替代聘用。

凭借if椰子水，该公司前两年扫尾了高速增长。尽管其并未单独表露if品牌销售，但提到if椰子水为公司“最蹙迫居品”，2022年面世的Innococo仍处于品牌财富蓄积与居品开导阶段。

2024年，IFBH收入达1.576亿好意思元（约合东说念主民币11.57亿元），同比增长80.3%，主如若由于公司执续用功渗入中国内地市集，导致椰子水在中国内地的销量增多。同期，IFBH扩大居品种类，提供更多规格聘用，并执续履行有用的营销活动以促进销售。

分品类看，2024年，椰子水占其95.6%收入，同比增长83.7%至1.506亿好意思元（约合东说念主民币11.06亿元）。

分市集看，中国内地为其最大市集，旧年收入为1.457亿好意思元（约合东说念主民币10.7亿元），收入占比由2023年的91.4%普及至2024年的92.4%。

2024年，IFBH年度利润为3331.6万好意思元（约合东说念主民币2.45亿元），同比增长98.8%，主要由于盈利才调改善所致，此乃受惠于公司执续透过轻财富模式推动业务增长。

该公司提到，轻财富业务模式为其竞争上风之一。

“轻财富业务模式赋予咱们高度出产弹性与扩展才调，使咱们冒昧飞速适合市集变化，快速扩展全球分销汇集。更蹙迫的是，该模式让咱们冒昧插足资源，继续致力于于于居品改动与品牌成立。”文献写说念。

具体来看，IFBH的出产汲取代工模式。代工场商向公司认同的椰农及集聚商采购椰子水，并向公司指定或认同的供应商购买其他原材料。

在销售上，IFBH与分销商配合销售，利用分销商物流与营销资源，以合适资本效益的样式渗入市集，大幅裁减渠说念开导资本。除销售配合，该公司还会与当地分销配合方共担营销开支，进行有调解的营销活动。

“自成立以来，咱们凭借轻财富业务模式扫尾快速延迟。当年仅依靠46名职工的精干团队便取得高速增长。”文献写说念。跟着轻财富模式打磨得越发熟谙，该公司的团队也变得更为精简。肃除2024年12月31日，IFBH领有20名全职销售行销东说念主员和5名专职研发东说念主员。

在轻财富模式下，IFBH销售依赖少数几家分销商。2024年，其前五大客户（均为分销配结伴伴）占据97.6%销售额，其中前三大客户均来自中国内地，销售占比诀别为47%、28.4%、17%。

文献涌现，在其最大市集会国内地，if品牌有两个分销伙伴：一个主要稳健线上渠说念（包括天猫、京东及抖音等电商及草率电商平台），同期也具备部分线下渠说念才调，另一个专注线下渠说念（如超市和便利店）。Innococo品牌交付单一分销商稳健总计销售渠说念，该分销商同期销售部分if系列饮品及零食。

泰国首创东说念主

从中枢品牌if构念念到冲刺上市，这家椰子水巨头花了10年傍边。

文献涌现，IFBH的历史不错回首至2013年，泰国首创东说念主PongsakornPongsak于那时构念念并推出if品牌，if品牌一直由控股股东GeneralBeverage筹谋。那时，GeneralBeverage以自有工场出产外洋业务（包括中国）下的几许居品，同期为第三方品牌提供制造劳动。

跟着外洋业务需求越发强盛，尤其是中国市集，GeneralBeverage于2022年进行重组，将外洋业务颓唐出来运营，与其他业务线（注：如代工劳动）分离。重组后，IFBH集团转向全外包的制造样式，无需供应原材料。

小食代翻查文献寄望到，尽管手脚上市主体的IFBH转向代工模式，但原料供应商如故是控股股东、首创东说念主名下的GeneralBeverage。

证实文献，GeneralBeverage既是IFBH的代工场之一，也稳健向其他代工场商供应IFBH居品所需的总计椰子水，而这些椰子水均由GeneralBeverage从IFBH采纳确当地集聚商和农民处采购。

从上游原料想品牌总计权，if品牌首创东说念主仍紧紧把控这家公司，他同期担任公司行政总裁一职。文献涌现，PongsakornPongsak执有该公司91%股权，剩余股份则由分销商、解决层及一些第三方颓唐投资东说念主执有。

比如，其分销商广州远联供应链解决有限公司执股比例为1.02%；IFBH的商务总监MetaphonPornanektana、营运总监VipadaKanchanasorn各自诀别执有已刊行股份总和的0.89%及0.89%，两东说念主均属于公司元老级东说念主物，在if品牌创立之前或初期就已加入GeneralBeverage。

也有风险

由于疫情后电解质饮品走红、椰子这一原料在咖啡茶饮连锁中被平方欺诈等原因，在中国曾被视为高端、小众饮料的椰子水进入爆发期，也诱导了一众品牌纷繁加入，当中既包括春光、娃哈哈、长入、汇源等老牌企业，也有诸如if、菲诺、可可满分等新锐玩家。

证实IFBH招股文献数据，于2019年至2024年，大中华椰子水饮料行业大幅延迟，由1.02亿好意思元增长至10.93亿好意思元，复合年增长率为60.8%。

在这当中，if凭借民众订价、与泰国系结的主产地上风、逼近自然椰子形象的神圣包装、邀请肖战等流量明星代言普及著明度、全渠说念拓展等举措踏进头部品牌。

证实灼识谘询讲明，按零卖额计较，IFBH于2024年在中国内地椰子水饮料公司中排行第一，市集占有率达33.9%，朝上第二大公司逾七倍。此外，自2020年起，按零卖额计较，IFBH已贯穿五年稳居中国内地椰子水饮料市集首位，且按零卖额计较，IFBH于2024年是五大公司中增长最快者。

按照灼识谘询预测，在全球主要椰子水饮料市集，大中华区将是改日几年增速最快的地区，市集范围将进一步按19.4%的复合年增长率延迟，至2029年时将达26.52亿好意思元，由健康意志普及、分销渠说念改善、破费群体由年青城市破费者及融会喜爱者扩展至更平方的东说念主群、椰子供应链多元化等驱动增长。

不外，挑战也同期存在，比如其在居品、出产、分销上皆存在过度依赖的风险。

在居品上，椰子水诀别占IFBH2023年及2024年收入的约93.8%及95.6%，且在可料想的改日将继续占收入的很大一部分。任何破费者对IFBH居品或椰子水的需求发生首要负面变化，每每可能会对业务、财务情景及筹谋事迹产生首要不利影响。

在出产上，该公司提到，泰国当今是IFBH椰子水的唯独地域起原，IFBH绝大遍及代工场商均位于泰国，任何影响泰国农业的平方要素，如新实施的关联立法或2017年泰国南部发急流等恶劣天气或欢欣要求，均可能影响代工场商获得出产椰子水的才调。

在分销上，由于2024年其最大分销商占47%收入、前五大客户占97.6%收入，若IFBH与最大分销商的关连发生任何负面变动、与主要客户发生任何其他纠纷，一朝失去任何该等主要客户的支执，公司业务、财务情景和筹谋事迹将受到首要不利影响。

此外，更多品牌涌入、市集均价下行导致的竞争加重，也可能导致未算牢固的椰子水款式松动。证实该文献，中国椰子水饮料前五大公司中，有三家皆成立于2019年及以后。

今天，小食代从快消品线下监测汇集“随即赢”处拿到的数据涌现，当年两年的椰子水均价呈现下落趋势，由2023年一季度的每百升均价1.91元下落至2025年一季度的1.46元，降幅为23.5%。同期，if品牌的均价相对稳妥，降幅为9.6%。

跟着越来越多平价椰子水出现，if品牌订价慢慢从低于市集平均水平酿成了卓著。

在2023年第一季度到2024年第一季度，就椰子水每百升均价而言，if品牌皆较市集平均水平略低或执平，但随后情况发生升沉。在2024年第二季度到2025年第一季度，if订价运转略高于市集平均水平。比如，在本年一季度，椰子水每百升均价为1.46元，if均价为1.60元。

IFBH也在文献提到，若现存或潜在竞争敌手以较廉价钱提供居品或进行“激进或掠取性订价”以增多其市集份额，其收益可能减少，溢利率可能受到首要不利影响。

为捕捉改日机遇，IFBH筹算通过以下策略进一步增长，包括强化及扩大采购才调以扩展业务范围，如与更多代工场建立配合关连；执续插足改动才调的普及，如拓展功能健康饮品及零食范围；巩固中国市集面位及渗入，在一二线城市开导新渠说念及挖掘下千里市集需求，并拓展澳洲、好意思洲及东南亚；执续插足品牌成立，普及品牌影响力；鼓动计谋配合与并购以扫尾业务延迟，如收购在居品及筹谋才调上具有协同效应的品牌或公司。

而IFBH这次上市募资，亦然为因循以上增长策略的落地。

该公司提到，这次上市募资瞻望将用于：加强仓配才调；品牌成立；巩固在中国内地的市集面位及渗入进度现金万博manbext体育官网app平台，拓展澳洲、好意思洲及东南亚的业务；普及改动才调；在亚洲、北好意思或澳洲组建策略定约及进行收购，借此扩展业务；用作营运资金过甚他一般企业用途。